Ad aprile, gli Stati Uniti hanno scosso le norme commerciali globali annunciando dazi di vasta portata. Data la complessità e la fluidità del momento, il rapporto FMI di aprile ha offerto una gamma di stime per il declassamento della crescita, da modesto a significativo, a seconda della gravità finale dello shock commerciale.

Il declassamento della crescita si colloca nella fascia più moderata dell’intervallo. Le ragioni sono chiare. Gli Stati Uniti hanno negoziato accordi commerciali con diversi paesi e hanno concesso molteplici esenzioni. La maggior parte dei paesi si è astenuta da ritorsioni, mantenendo invece il sistema commerciale sostanzialmente aperto. Anche il settore privato si è dimostrato agile, anticipando le importazioni e reindirizzando rapidamente le catene di approvvigionamento. L’aumento dei dazi e il suo effetto sono stati finora inferiori alle aspettative.

Il FMI prevede ora una crescita globale del 3,2% quest’anno e del 3,1% l’anno prossimo, con un declassamento cumulativo di 0,2 punti percentuali rispetto alle nostre previsioni dell’anno precedente.

“La crescita globale si mantiene stabile nonostante i principali cambiamenti politici. L’aumento dei dazi e il suo effetto sono stati finora inferiori alle aspettative. Questo grazie ai nuovi accordi commerciali, alle molteplici esenzioni e all’agilità del settore privato nel reindirizzare le catene di approvvigionamento. Di conseguenza, la crescita globale è ora prevista al 3,2% quest’anno e al 3,1% l’anno prossimo, con un solo modesto declassamento rispetto allo scorso ottobre. Eppure, sotto la superficie stabile, sono all’opera forze complesse. Le condizioni finanziarie accomodanti e un dollaro più debole, gli stimoli fiscali in alcuni grandi paesi e l’aumento degli investimenti nell’intelligenza artificiale stanno plasmando le dinamiche dell’attività e dell’inflazione”, ha affermato Pierre-Olivier Gourinchas, economista capo del FMI.

Nel complesso, nonostante un primo semestre stabile, le prospettive rimangono fragili e i rischi restano orientati al ribasso. Il rischio principale è che i dazi possano aumentare ulteriormente a causa delle rinnovate e irrisolte tensioni commerciali, che, unite alle interruzioni della catena di approvvigionamento, potrebbero ridurre la produzione globale dello 0,3% il prossimo anno.

“I rischi rimangono orientati al ribasso. L’impennata dell’intelligenza artificiale potrebbe innescare una brusca correzione del mercato se le aspettative di profitto non si concretizzano. Le pressioni fiscali stanno aumentando in molti paesi e potrebbero interagire con le fragilità dei mercati finanziari, aumentando ulteriormente i costi di indebitamento e i rischi di rollover. E la credibilità istituzionale, in particolare l’indipendenza delle banche centrali, si trova ad affrontare crescenti pressioni politiche che potrebbero disancorare le aspettative di inflazione. Tuttavia, vi sono anche rischi al rialzo. Una più rapida risoluzione delle tensioni commerciali e la conseguente riduzione dell’incertezza, nonché il potenziale di significativi guadagni di produttività derivanti dall’intelligenza artificiale, potrebbero dare un impulso significativo alla crescita globale”, ha aggiunto Gourinchas.

Sulla base di ipotesi modeste, gli effetti combinati di una minore incertezza, di tariffe più basse e dell’intelligenza artificiale potrebbero aumentare la produzione globale di circa l’1% nel breve termine.

Ciò sottolinea come le politiche che contribuiscono a ripristinare la fiducia e la prevedibilità possano migliorare le prospettive di crescita.

“Le politiche dovrebbero mirare a ripristinare fiducia e prevedibilità, stabilizzare le relazioni commerciali, ridurre l’incertezza e ricostruire lo spazio fisico in modo credibile. Le politiche monetarie dovrebbero rimanere indipendenti ma trasparenti e mirate, con l’obiettivo chiave di mantenere la stabilità dei prezzi. Nel lungo termine, le economie dovrebbero investire in innovazione, produttività e cooperazione multilaterale, rafforzando l’imprenditoria privata e favorendo politiche orizzontali come istruzione, infrastrutture e regolamentazione intelligente rispetto a costosi sussidi settoriali”, ha spiegato Gourinchas.